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中利集团：光伏扶贫电站贡献大 特种电缆空间广阔

【铝道】一、光伏组件、扶贫电站带动公司业绩高增长

2017年上半年公司实现营收85.43亿元，同比增长76.38%；归属于上市公司股东的净利润3841.01万元，同比增长175.69%。主要为2017年上半年公司光伏扶贫电站业务收入突出、光伏组件销量大增和中利电子纳入合并报表范围所致。2017年上半年公司光伏电池片及组件实现营业收入23.2电加热炉3亿元，同比增长51.05%，占营业收入的27.19%；污泥脱水机公司积极响应国家光伏扶贫政策，截至报告期末，与49个贫困县签订了分选设备脱贫协议，开工建设18个县，并12个县合计323.36MW 电站，下半年光伏扶贫业务将近一步拓展，业绩逐渐体现。

二、特种电缆迎来更大的发展空间

加大军工、海洋工程市场拓展，特种电缆迎来更大的发展空间。公司电缆业务在保持现有的市场份额的同时，加大军工、海洋工程的市场销售力度，控股子公司中利电子取得武器装备质量管理体系认证，公司特种通讯设备从智能自主产品延伸到枪支定位、事故预警方向。2017年上半年特种通讯设备实现营业收入5.65亿元，占营业收入的6.61%。电缆业务进入军工领域，有助于公司电缆业绩多元化的呈现。

三、光棒光纤业务盈利初显成效

青海中利一即“合格”或“不合格”；而校纺丝机准证书给出的只是完全的校准数据和丈量结果的不肯定度期完工达产，光棒光纤业务盈利初显成效。2017年上半年，公司光纤及光棒业务实现营业收入1.22亿元，同比增长251.23%；毛利率为48.77%，较去年同期增长19.28个百分点。青海中利光棒一期项目完工达产历史上方格布增强的复合材料1直是航空航天领域使用的首选材料，二期200吨光棒逐步调试完工，产量和合格率的提升进一步增强公司光纤光棒业务盈利能力，实现利润快速增长。

四、盈利预测与评级

我们维持盈利预测不变，预计公司年归母净利润分别为6.88亿元、4.06亿元、4.14亿元，对应EPS分别为1.07、0.63和0.65元/股，当前股价对应PE分别为12倍、21倍和20倍。维持 增持 评级。